Надо сказать, что подобный совет идет вразрез не только с позицией России, но и с международным экономическим мышлением. После аргентинского дефолта многие видят корень зла в переоцененном песо, которое на протяжении 10 лет было прикреплено к доллару.

        По моему мнению, сильная валюта здесь ни при чем. За последние 25 лет произошли десятки финансовых кризисов, приведших к девальвации разнообразных валют - как сильных, так и слабых. И через все кризисы красной нитью проходит иная тема - долги. Долги государственные и частные, в валюте и нет - но они присутствуют всегда.

        Например, в Юго-Восточной Азии в 1990-е гг. местные «тигры» усиленно инвестировали деньги из полученных кредитов в развитие экспортной инфраструктуры. Поскольку в эту игру играли слишком многие, экспортные доходы оказались недостаточными, чтобы оплачивать долги.

        Для России Азия не пример - кроме разве что Индонезии. Зато ситуация в Латинской Америке вполне походит на российскую. Аргентина и Бразилия не изжили финансового кризиса 1980-х гг. , что подтверждает их низкий кредитный рейтинг. Тем не менее они продолжали брать в долг, платя крайне высокие процентные ставки, - и поплатились. Бразильский реал, кстати, периодически попадает в спекулятивную мясорубку, хотя он и так уже дешев.

        Лишь Мексика смогла "завязать" с кредитами и переключиться на прямые иностранные инвестиции. Мексика "выросла" из долгов, и пока кризис обходит ее стороной.

        В России недавно значительно активизировались рейтинговые агентства. Moody's инвестировало в "Интерфакс", догнав своего конкурента Standard & Poor's, пришедшего сюда первым из рейтинговых агентств. Их аналитики все время мотаются в Россию. Российские компании, банки и субъекты федерации готовят новую волну еврооблигаций.

        Что ж, рынок с радостью проглотит несколько миллиардов российских ценных бумаг: Россия сегодня в моде, а ее облигаций на рынке мало. Вопрос - по какой цене?

        Россия свой дефолт тоже не изжила. Ее рейтинг все еще B+, т. е. ниже бразильского. Внешний же долг составляет $150 млрд, почти 50% ВВП. Частные эмитенты продадут свои бумаги как минимум на 4 - 6 процентных пункта выше, чем доходность по госбумагам США. Иными словами, заплатят по 9 - 10%.

        Вроде неплохо, если учесть, что Сбербанк по валютным вкладам платит больше. Но такая стоимость денег предполагает, что проекты, в которые средства будут инвестированы, принесут как минимум 10% -ный доход. В отдельных случаях это, конечно, сработает. Но в экономике в целом, если она растет на 3 - 4% в год, - нет. Вот и получается, что новая волна эмиссий заложит фундамент для нового дефолта - как бы низко ни стоял рубль.

        Вместо долговых обязательств России необходимо привлекать иностранные инвестиции. Как это сделали Мексика и Китай. Но этого не хотят российские промышленники. Инвесторы требуют дележа, контроля, прозрачности. Российские экономические власти не хотят (или не могут) создать им благоприятные условия. Вот и получается, что кредиты брать придется - и придется потом за них горько расплачиваться.